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將此次《關(guān)聯(lián)交易辦法》與《銀行保險機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》進(jìn)行對比，兩者在總體監(jiān)管思路和管理原則上保持高度一致。

再次強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)重于形式和穿透原則

《關(guān)聯(lián)交易辦法》第四條中強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)重于形式和穿透原則，即金控公司在關(guān)聯(lián)方識別、關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定、重大關(guān)聯(lián)交易核查等環(huán)節(jié)，需要對交易本質(zhì)進(jìn)行識別和分析，對于通過多層法人結(jié)構(gòu)、金融產(chǎn)品嵌套或復(fù)雜交易形式開展的交易穿透到底，準(zhǔn)確判斷實(shí)質(zhì)風(fēng)險并采取相應(yīng)措施。

實(shí)質(zhì)重于形式和穿透原則不僅在關(guān)聯(lián)交易領(lǐng)域，也是金融機(jī)構(gòu)股東治理、風(fēng)險管理、反洗錢等各領(lǐng)域的監(jiān)管原則之一，體現(xiàn)了當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)“風(fēng)險為本”的導(dǎo)向，同時也意味著對金融機(jī)構(gòu)自身管理能力提出更高要求。

大同小異的關(guān)聯(lián)方識別標(biāo)準(zhǔn)

不同于《銀行保險機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》按關(guān)聯(lián)自然人和關(guān)聯(lián)法人的分類，《關(guān)聯(lián)交易辦法》將金控關(guān)聯(lián)方分為股東類關(guān)聯(lián)方、內(nèi)部人關(guān)聯(lián)方和附屬機(jī)構(gòu)，但兩種分類方法的實(shí)際范圍基本保持一致，且同樣對于穿透認(rèn)定關(guān)聯(lián)方的典型情景進(jìn)行列示，并保留監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定關(guān)聯(lián)方的最終權(quán)力。

值得注意的是，《關(guān)聯(lián)交易辦法》將對于銀行保險機(jī)構(gòu)穿透認(rèn)定管理方中規(guī)定的“控制或施加重大影響的法人或非法人組織”改為“附屬機(jī)構(gòu)的重要關(guān)聯(lián)方”，且未具體明確描述其范圍定義?？紤]到金控附屬機(jī)構(gòu)業(yè)態(tài)各異，較難制定統(tǒng)一范圍，該定義范圍需由金控公司自行根據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式原則”進(jìn)行研判并納入關(guān)聯(lián)方管理。

具有自身特色的重大關(guān)聯(lián)交易標(biāo)準(zhǔn)

《關(guān)聯(lián)交易辦法》對于金控公司本級的關(guān)聯(lián)交易分為投融資類、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移類、提供服務(wù)類和其他類，與《銀行保險機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》中的分類相比，邏輯基本保持一致，但更能體現(xiàn)金控公司的機(jī)構(gòu)特點(diǎn)。

重大關(guān)聯(lián)交易標(biāo)準(zhǔn)方面，《關(guān)聯(lián)交易辦法》吸收《銀行保險機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》對于銀行機(jī)構(gòu)和保險機(jī)構(gòu)兩者的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)：基于單筆重大關(guān)聯(lián)交易、累計重大關(guān)聯(lián)交易和重新認(rèn)定為重大關(guān)聯(lián)交易占凈資產(chǎn)（資本凈額）的比例進(jìn)行設(shè)定，同時引入絕對金額控制方法，以兩者孰低進(jìn)行判定。

貫穿全流程的金控公司內(nèi)部管理要求

內(nèi)部管理方面，《關(guān)聯(lián)交易辦法》基于《銀行保險機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》的政策基礎(chǔ)，進(jìn)一步提出對于關(guān)聯(lián)交易的“事前、事中、事后”全流程管控。具體包括治理架構(gòu)、管理制度、管理流程、信息檔案、信息系統(tǒng)、內(nèi)部審計、內(nèi)部問責(zé)等各方面支撐體系的建設(shè)，并明確金控公司承擔(dān)主體責(zé)任，對于本級關(guān)聯(lián)交易負(fù)有直接管理責(zé)任，對于附屬機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易也負(fù)有指導(dǎo)督促和監(jiān)測預(yù)警的職責(zé)?！蛾P(guān)聯(lián)交易辦法》還重點(diǎn)針對動態(tài)監(jiān)測、報告及披露提出具體要求。

區(qū)別于自身展業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，金控公司是開展股權(quán)投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營活動的金融機(jī)構(gòu)控股股東，其與附屬機(jī)構(gòu)共同組成的金控集團(tuán)具有多級法人治理結(jié)構(gòu)、多業(yè)態(tài)金融監(jiān)管主體等特征，并關(guān)注“風(fēng)險隔離”的底線要求。金控公司關(guān)聯(lián)交易管理體系基于單一機(jī)構(gòu)體系，可以類比為二維平面向三維空間的全方位拓展，其復(fù)雜程度和建設(shè)難度也較之呈現(xiàn)指數(shù)級提升。

風(fēng)險隔離：防范跨機(jī)構(gòu)和跨行業(yè)風(fēng)險傳染

《關(guān)聯(lián)交易辦法》要求金控公司建立健全集團(tuán)整體的風(fēng)險隔離機(jī)制，強(qiáng)化涵蓋關(guān)聯(lián)交易在內(nèi)的各層防火墻，《關(guān)聯(lián)交易辦法》在第一條中再次強(qiáng)調(diào)“防止風(fēng)險集中、風(fēng)險傳染”，較單一金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主旨更為全面和系統(tǒng)化。

基于監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來重點(diǎn)關(guān)注的跨機(jī)構(gòu)跨行業(yè)風(fēng)險傳染問題，《關(guān)聯(lián)交易辦法》強(qiáng)調(diào)了建立風(fēng)險隔離機(jī)制的必要性和重要性，目的是防范區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。特別對于由母集團(tuán)發(fā)起成立的“大金控”模式，如何將金融風(fēng)險和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險進(jìn)行有效隔離，是關(guān)聯(lián)交易管理中面臨的一大難題。

兩級管控：穿透原則下的關(guān)聯(lián)交易分類及金控主體職責(zé)

基于金控公司“兩級管控”的特征，《關(guān)聯(lián)交易辦法》中對于金控公司關(guān)聯(lián)交易按交易主體分為：本級關(guān)聯(lián)交易和附屬機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易，按管理目標(biāo)分為集團(tuán)內(nèi)部交易和集團(tuán)對外關(guān)聯(lián)交易。

對于金控公司來說，其對于本級關(guān)聯(lián)交易負(fù)有直接管理職責(zé)，對于附屬機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易負(fù)有指導(dǎo)督促職責(zé)和監(jiān)測預(yù)警職責(zé)，對于集團(tuán)內(nèi)部交易和集團(tuán)對外關(guān)聯(lián)交易也需“穿透”、“全面”、“持續(xù)”管理，均需建立政策、流程和限額管理機(jī)制。

舉例來說，金控本級和下屬某持牌金融機(jī)構(gòu)開展的關(guān)聯(lián)交易，既要符合金控本級交易管理要求，也要符合附屬機(jī)構(gòu)交易管理要求，同時要滿足金控內(nèi)部關(guān)于內(nèi)部交易的管理要求。

多監(jiān)管主體：不同法人面臨的多監(jiān)管主體及標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施

除《關(guān)聯(lián)交易辦法》外，金控公司的附屬機(jī)構(gòu)作為受監(jiān)管主體，應(yīng)當(dāng)符合各自監(jiān)管機(jī)構(gòu)和組織對其關(guān)聯(lián)交易的管理要求：銀行、信托、保險等機(jī)構(gòu)應(yīng)符合銀保監(jiān)會相關(guān)要求，證券、期貨、基金等機(jī)構(gòu)應(yīng)符合證監(jiān)會相關(guān)要求，上市公司還應(yīng)符合上市所在地證券管理機(jī)構(gòu)和交易所的相關(guān)管理要求，對于未受行業(yè)監(jiān)管的附屬機(jī)構(gòu)則應(yīng)參照類似的公司建立相關(guān)管理要求。

金控多法人適用的關(guān)聯(lián)交易的多種規(guī)則

金控公司的關(guān)聯(lián)交易體系應(yīng)統(tǒng)籌兼顧多監(jiān)管主體要求，確保各類關(guān)聯(lián)交易能夠符合交易各方的監(jiān)管要求，并進(jìn)一步從金控層面進(jìn)行審視和管理。

此外，對于由母集團(tuán)發(fā)起的“小金控”，還另需考慮母集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易管理要求，并逐層落實(shí)至金控本部及附屬機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易體系建設(shè)和管理過程中。

多樣化交易類型：多金融牌照和非金融業(yè)態(tài)的融合，放大關(guān)聯(lián)交易管理難度

金控公司的附屬機(jī)構(gòu)包括持牌金融機(jī)構(gòu)、“7+4”類金融組織¹ 、與金融相關(guān)企業(yè)以及部分非金融企業(yè)，各類型企業(yè)開展的各類業(yè)務(wù)和服務(wù)呈現(xiàn)豐富的多樣性，尤其對于金融科技、數(shù)據(jù)服務(wù)等創(chuàng)新行業(yè)，其所開展的業(yè)務(wù)與持牌金融機(jī)構(gòu)密切相關(guān)但又存在自身開創(chuàng)性和獨(dú)特性，為金控公司開展關(guān)聯(lián)交易管理進(jìn)一步放大了管理難度。

金控公司對多樣化業(yè)態(tài)的關(guān)聯(lián)交易管理需建立在對附屬機(jī)構(gòu)各類業(yè)態(tài)，尤其是創(chuàng)新業(yè)態(tài)的充分理解和認(rèn)知的基礎(chǔ)，了解其風(fēng)險實(shí)質(zhì)從而正確判斷關(guān)聯(lián)交易類型。另一方面，從金控公司角度應(yīng)參照《關(guān)聯(lián)交易辦法》中規(guī)定的投融資類、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移類、提供服務(wù)類和其他類型的關(guān)聯(lián)交易，對各類關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行合理分類管理，兼顧管理的效率。

自定限額：基于風(fēng)險實(shí)質(zhì)的自主管理，壓實(shí)金控主體責(zé)任

本次《關(guān)聯(lián)交易辦法》要求金控公司自行設(shè)計交易限額體系，評估和維護(hù)體系的有效性，由董事會批準(zhǔn)后向人民銀行進(jìn)行報告并說明體系的合理性。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)將部分具有機(jī)構(gòu)間差異性的管理標(biāo)準(zhǔn)放開至金融機(jī)構(gòu)，由其自行制定、證明和執(zhí)行，此前即有在反洗錢領(lǐng)域?qū)⒖梢山灰着袆e標(biāo)準(zhǔn)下放的先例。這種機(jī)制對壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)的主動管理能力提出更高要求。機(jī)構(gòu)需要對監(jiān)管目的和業(yè)務(wù)本質(zhì)有著深刻認(rèn)識，訴諸實(shí)踐至具體管理標(biāo)準(zhǔn)，與管理層和監(jiān)管機(jī)構(gòu)就標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成共識，并持續(xù)開展工作機(jī)制的監(jiān)測、重檢和修正工作。

全域信息數(shù)據(jù)：涵蓋本級和附屬機(jī)構(gòu)的分析、報告和披露要求

《關(guān)聯(lián)交易辦法》的報告和披露要求除了涵蓋金控公司本級關(guān)聯(lián)交易外，也包括對于集團(tuán)內(nèi)部交易和集團(tuán)對外交易的定期匯總、分析和評估，包括逐筆、季度、年度等多維的報告和披露要求。

對于金控公司來說，匯總分析金控及附屬機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易情況將面臨附屬機(jī)構(gòu)在業(yè)態(tài)、管理標(biāo)準(zhǔn)、流程銜接、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、系統(tǒng)對接等方面的各種挑戰(zhàn)，不僅需要金控公司在體系設(shè)計和制度安排方面進(jìn)行提前規(guī)劃，也需要在具體的流程工具、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、系統(tǒng)對接方面進(jìn)行實(shí)踐探索。

隨著金控監(jiān)管體系的逐步完善和首批金控公司的申設(shè)完成，金控公司已經(jīng)進(jìn)入持牌合規(guī)發(fā)展的時代。關(guān)聯(lián)交易管理作為金控監(jiān)管體系中的關(guān)鍵模塊，在建立健全符合多方監(jiān)管要求的關(guān)聯(lián)交易管理體系過程中將遇到以下挑戰(zhàn)：

建議，金控公司及發(fā)起人對于關(guān)聯(lián)交易管理體系予以重視，著手研究和規(guī)劃關(guān)聯(lián)交易管理體系的目標(biāo)和路徑，充分設(shè)置合理的過渡安排，具體包括如下應(yīng)對策略：