財務(wù)分析是一定的財務(wù)分析主體以企業(yè)的財務(wù)報告和財務(wù)資源為依據(jù)，采用一定的標準，運用科學(xué)系統(tǒng)的方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果、財務(wù)信用和財務(wù)風(fēng)險、以及財務(wù)總體情況和未來發(fā)展趨勢的分析和評價。此項工作往往計算量非常大，需要專業(yè)人員深入研究財務(wù)報表得出綜合結(jié)論。故本文對財務(wù)報表提出一種相對簡單的理解思路，使財務(wù)報表使用者在理解財務(wù)報表的同時能進行目標相對明確的財務(wù)分析。
一、財務(wù)管理的實質(zhì)
資產(chǎn)實質(zhì)上就是公司在確定一組被使用的資金，這些資金的兩個主要來源就是股東權(quán)益和負債；而收入和費用是用來解釋公司利潤收入或者收益是如何產(chǎn)生的；同時，公司通過經(jīng)營資產(chǎn)，就會產(chǎn)生相應(yīng)的利潤，同時也會產(chǎn)生相應(yīng)的現(xiàn)金流量。公司凈現(xiàn)金流量中的一部分用來回報那些將資本投入公司的投資者，另外一部分則留在公司內(nèi)部，成為所謂的自身融資，用于公司的自我發(fā)展。在下一個會計年度里，公司的資源會相應(yīng)增加.公司的資產(chǎn)數(shù)量也會相應(yīng)增加，隨著公司經(jīng)營效率的逐步提高，會產(chǎn)生更多的利潤和凈現(xiàn)金流量，增加的凈現(xiàn)金流中的一部分又重新投入到公司中來，這樣的良性循環(huán)將周而復(fù)始。反映上述現(xiàn)金流動狀況的就是現(xiàn)金流量表。
以上的簡短介紹表明財務(wù)管理從本質(zhì)上而言是對以下三個基本方面的管理：1.公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負債表），主要思考公司的組合資源是否正確，這些資產(chǎn)的組合是否令人滿意；2.公司盈利能力也就是損益表，相應(yīng)的問題有：如何評估公司的盈利性，如何具體計算公司的盈利能力；3.公司的現(xiàn)金流量也就是現(xiàn)金流量表，相應(yīng)的問題有：公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量到底有多少，如何提高凈現(xiàn)金流量。
事實上，導(dǎo)致財務(wù)管理復(fù)雜的原因是我們必須同時考慮以上三個方面的問題，其真正本質(zhì)是公司如何擁有最佳資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使公司資產(chǎn)具有盈利性和流動性，許多公司只在其中的一方面或是兩方面做得很好，和真正的財務(wù)管理相比，這還遠遠不夠。
二、分析資產(chǎn)負債表（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度）：
首先如圖所示，一份資產(chǎn)負債表通常有五個部分組合而成：1.流動資產(chǎn)；2.固定資產(chǎn)或長期資產(chǎn)；3.流動負債；4.長期負債；5.股東權(quán)益，負債和股東權(quán)益加在一起通常被稱作長期（永久性）資本。
流動資產(chǎn) 流動負債
長期負債
固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益
（一）流動資金和流動資金需求。從下述資產(chǎn)負債表可以推導(dǎo)出兩個基本的概念：
1.流動資金
流動資金 永久性資本
固定資產(chǎn)凈值 （股東權(quán)益和長期負債）
流動資金是指永久資本和凈固定資產(chǎn)之間的差額，永久資本是所有者權(quán)益與長期負債之和，凈固定資產(chǎn)是指經(jīng)過折舊后的固定資產(chǎn)價值，因此，流動資金是用來衡量公司長期可得資金和長期所需資金之間的差額，代表著在公司經(jīng)營周期內(nèi)長期可利用的資金或者資本。流動資金是公司長期經(jīng)營政策所導(dǎo)致的凈財務(wù)收入，流動資金并不是每天變化的，流動資金依靠的是與公司長期決策相關(guān)的戰(zhàn)略安排。
2.流動資金需求
應(yīng)收賬款 應(yīng)付賬款以及凈其他應(yīng)付款
存貨 流動資金需求
其中，凈其他應(yīng)付款=其他應(yīng)付款-預(yù)付賬款
采用同樣的模式，公司在經(jīng)營周期內(nèi)對流動資金的需求定義為周期性需求，是公司日常經(jīng)營所需的資金，也就是公司營業(yè)周期內(nèi)的資金需求。
?。ǘ┵Y產(chǎn)負債表——流動資金與流動資金需求之間的對話。由于流動資金是指公司在提供長期資產(chǎn)之后流通公司經(jīng)營周期內(nèi)的可利用資金，流動資金需求是指公司經(jīng)營周期所必需的資金，因此公司的資產(chǎn)負債表可以看做是流動資金與流動資金需求之間的對話。流動資金說，看看我給公司經(jīng)營周期帶來多少寶貴的資金；流動資金需求則回答說，你確實很大方，但是你看看我在公司經(jīng)營周期內(nèi)共需要如此多的資金。顯而易見，流動資金和流動資金需求之間的差額就反映著公司的凈現(xiàn)金流量。如果流動資金高于流動資金需求，公司就擁有正的凈現(xiàn)金流量，相反，如果流動資金低于流動資金需求，公司就擁有負的凈現(xiàn)金流量。
資產(chǎn)負債表最基本的公式：凈現(xiàn)金流量=流動資金-流動資金需求
同時，根據(jù)資產(chǎn)負債表最基本的會計原則即總資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益，可以得出結(jié)論：公司的凈現(xiàn)金流量等于流動資產(chǎn)（現(xiàn)金、可流通證券以及短期投資）與短期負債（短期借款、票據(jù)貼現(xiàn)和其他短期利率債務(wù)）之間的差額。
通常，對資產(chǎn)負債表主要有三種主要評價指標：首先，該公式表明公司的資產(chǎn)流動性，是公司長期戰(zhàn)略和短期經(jīng)營政策所帶來的結(jié)果。一般來說，利用舊有的和現(xiàn)在的信息進行分析沒有太大的意義。因為沒有必要全面去衡量一個公司的現(xiàn)金狀況，只要比較一個公司的流動資產(chǎn)和短期融資我們就能直接快捷地得出公司的凈現(xiàn)金流量。第二種評價是指資產(chǎn)負債表基本公式表明流動資金的重要性不在于其本身數(shù)量的多少，而在于流動資金與流動資金需求之間的關(guān)系。一家擁有較高流動資金的公司也會陷入財務(wù)危機，因為該公司的流動資金需求可能更高。相反，一家公司的流動資金很少，甚至一些超級市場的流動資金為負值，只要該公司的流動資金需求比流動資金少，或者流動資金需求負值大于流動資金負值，公司也不會面對財務(wù)危機的威脅。最后，流動資金需求與流動資金之間的關(guān)系是經(jīng)常發(fā)生變動的，而非靜態(tài)，許多變量變化都需要考慮到。
綜上所述，公司資產(chǎn)流動性受影響流動資金和流動資金需求的政策產(chǎn)生的直接影響。對流動資金產(chǎn)生影響的政策有關(guān)于投資與撤資的戰(zhàn)略決策、股票發(fā)行與股票回購、發(fā)行長期債券、職員退休計劃、影響公司留存收益水平的分紅政策等等。流動資金需求是公司內(nèi)部各種動態(tài)功能部門之間沖突協(xié)調(diào)產(chǎn)生的結(jié)果，影響流動資金需求的政策有改變存貨數(shù)量的政策、應(yīng)收賬款政策、應(yīng)付賬款政策以及凈其他應(yīng)付款政策等。
三、損益表（盈利性的體現(xiàn)）
凈銷售收入
-銷售成本
銷售毛利
-其他經(jīng)營性費用
息稅前利潤或經(jīng)營利潤
-利息費用
+利息收入
- +特殊性支出
稅前利潤
-所得稅
稅后利潤或者凈利潤
基本上而言，損益表是關(guān)于公司一定時期內(nèi)的經(jīng)營性和非經(jīng)營性的收支概括，可以從中看出公司所產(chǎn)生的利潤或者發(fā)生的虧損。通過對我們現(xiàn)在使用的損益表稍加調(diào)整便得到了上述損益表。在這份報表中，息稅前利潤這個術(shù)語反映了公司內(nèi)部的利潤，和公司的財務(wù)政策和稅務(wù)安排沒有關(guān)系，通過這種方式可以使得擁有不同的財務(wù)政策、位于不同征稅區(qū)域的不同公司之間就可以比較各自的盈利能力了。
凈利潤中的一部分以紅利的形式分給股東，另一部分以留存收益的形式重新投入公司。我們在考慮公司所有費用的時候可以發(fā)現(xiàn)，公司的所有費用可以分為兩大類：現(xiàn)金類費用和非現(xiàn)金類費用。公司費用中大多數(shù)費用屬于現(xiàn)金費用，遲早會以現(xiàn)金的形式支付給相應(yīng)的主體，例如工資，材料購買款和利息費用等。不過折舊這種費用不符合現(xiàn)金費用的規(guī)則，它不支付給任何主體。
所以，凈利潤與公司折舊之和就是一個非常有用的指標，通常我們稱之為現(xiàn)金流量，但是因為權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，該名詞與實際的現(xiàn)金流量之間存在著時間差，該數(shù)據(jù)既不等于現(xiàn)金，也不是流量。因此，許多公司將它稱為“經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”或是“內(nèi)部產(chǎn)生的資金”。內(nèi)部產(chǎn)生的資金從長期來看是一個非常有用的評價指標，它可以用來測試公司未來時期產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。
四、現(xiàn)金流量表（體現(xiàn)資產(chǎn)流動性）
第一步 內(nèi)部產(chǎn)生的資金
-流動資金需求的增加部分
+流動資金需求的減少部分
公司經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
第二步 -新的資金支出
+出售固定資產(chǎn)
-購買其他固定資產(chǎn)
在投資行為之后所有的現(xiàn)金（所需的現(xiàn)金）
第三步 -長期債務(wù)償還
+新的長期商業(yè)借款
+發(fā)行債券
-股票回購
-紅利發(fā)放
總現(xiàn)金流量
?。ㄒ唬﹥?nèi)部產(chǎn)生的資金。這個數(shù)值有時候是正的，而且數(shù)目比較大，但是如果公司經(jīng)營行為促使存貨和應(yīng)收賬款增加，交付賬款卻不發(fā)生變化或減少，結(jié)果就會造成公司現(xiàn)金量的減少而非增加?；谏鲜鲈?，要從公司內(nèi)部產(chǎn)生的資金中減去流動資金需求的增加部分。相反，如果公司的存貨周轉(zhuǎn)率提高了，而應(yīng)收賬款回收期縮短了，就會從存貨和應(yīng)收賬款中多出一筆現(xiàn)金，于是需在公司內(nèi)部產(chǎn)生的資金中加上流動資金需求的減少部分。這樣就可以得出企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量這一概念。
?。ǘ┙?jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。公司經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是財務(wù)管理中最核心的術(shù)語，通過該術(shù)語可以了解公司日常經(jīng)營行為現(xiàn)金流量的狀況，來測算公司的運營能力，以此用來評估公司生存能力以及長期成長能力。而增加經(jīng)營現(xiàn)金流量則意味著兩件事：1.通過提升公司的盈利能力，增加公司的內(nèi)部資金；2.通過存貨管理、信用政策管理和供應(yīng)商付款管理，提高流動資金需求的管理效率。
公司經(jīng)營現(xiàn)金流量越高，表明公司的經(jīng)營狀況越好，公司實現(xiàn)長期發(fā)展戰(zhàn)略的自由度和靈活度就越大，而不必受到財務(wù)上的約束和限制。如果一段時期內(nèi)公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量比較低，或者更糟的是負值，這就表明公司沒有能力履行財務(wù)職責(zé)，或者無法提供確保公司有效經(jīng)營以及未來滾動發(fā)展的資源，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量是公司長期成長的發(fā)動機。
?。ㄈ┩顿Y后所有的現(xiàn)金（所需的現(xiàn)金）。公司經(jīng)營現(xiàn)金流量為公司的投資計劃提供最基本的資金來源，公司的資本經(jīng)營計劃中需要現(xiàn)金。在收購別的長期資產(chǎn)例如在其他公司的投資等類似行為時，也需要現(xiàn)金。不過，有時候公司也會通過撤資而獲得一些資金，在公司投資行為之后財務(wù)調(diào)整之前，財務(wù)報表上的數(shù)字若為正值時，可以表示公司所有的現(xiàn)金，若為負值時，可以表示公司所需的現(xiàn)金。
此時，應(yīng)該考慮公司的長期財務(wù)政策，這些政策主要包括長期債務(wù)償還計劃、新的長期融資計劃如長期商業(yè)貸款和發(fā)行公司債券等等、公司股票發(fā)行計劃以及股票回購計劃，同時還要考慮公司紅利發(fā)放計劃，紅利發(fā)放的多少對留存收益有著直接的影響，留存收益是公司利潤中再投入公司的部分，從而也影響到公司的財務(wù)需求。
?。ㄋ模┛偓F(xiàn)金流量。所有綜合考慮的結(jié)果就是公司的總現(xiàn)金流量。它等同于凈現(xiàn)金狀況的變量，凈現(xiàn)金狀況變量在前面被定義為流動資產(chǎn)的變量與短期負債變量之間的差額。所以我們可以清楚地看到，現(xiàn)金流量表實際上就是一份經(jīng)過拓展的更具操作性的資產(chǎn)負債表的基本公式。
如果總現(xiàn)金流量很大，這可能是一個較好的信號，表明公司擁有強大的能力，可能創(chuàng)造一些現(xiàn)金；但是，這也可能是一個負面信號，暗示著公司為投資新資產(chǎn)和新技術(shù)已提升公司未來的生產(chǎn)力，甚至更糟糕的是可能預(yù)示著公司已經(jīng)將傳家寶賣掉了，從而使公司在未來的競爭中處于劣勢之中：或者是由于公司長期負債顯著增加，損害了公司健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使公司不僅面臨著較高的商業(yè)風(fēng)險，也面臨較高的財務(wù)風(fēng)險，在將來可能為公司帶來嚴重的商業(yè)危機或者困難。另一方面，如果總現(xiàn)金流量在某一特定時點上比較低甚至是負值，這顯而易見可能是一個負面信號，表明公司已經(jīng)缺乏產(chǎn)生現(xiàn)金的能力；但這也可能預(yù)示其他的一些信息，比如公司正在進行巨額的投資，或者正在重整公司的資產(chǎn)，重新調(diào)整公司的經(jīng)營方向，進入更為有利可圖的領(lǐng)域，或者公司通過支付過多的長期負債以調(diào)整公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從而為公司擁有較好的未來財務(wù)狀況作準備。
本文轉(zhuǎn)載自《財會研究》
